Ouro e Prata podem ser uma solução contra a moeda fiat?

“Os oponentes da cunhagem privada alegam que a fraude se alastraria. No entanto, esses mesmos oponentes confiariam no governo para fornecer a moeda” (Rothbard, What the Government has done with our money?, pg. 39).

Recentemente vimos um crescimento enorme na demanda por prata e ouro, na prata por várias razões, e uma das indagações é se isso é realmente um sinal contra o poder do dólar e das moedas fiat no geral, ou somente uma trend de curto prazo. Com uma demanda crescente esse ano mesmo com aumento de oferta recente (de 3%) e várias tensões políticas ao redor da razão pela qual o ouro e a prata estão no hype atualmente (que envolve o FED atualmente, e certas decisões do Trump na sua pressão em Powell por taxas de juros menores, sua política de tarifas, vários estão elementos envolvidos).

De fato, para qualquer um com o mínimo de conhecimento no mercado de câmbio, sabe que existe sim uma reflexividade (para usar um termo de Soros) entre o dólar e o ouro (e do dólar e petróleo, mas isso é para outro artigo). E essa relação teve uma quebra singular com o fim do padrão ouro em 1971 com o presidente Nixon nos EUA, e tudo isso faz parte desse contexto histórico do aumento do ouro ao longo das últimas décadas.

Porque não é uma trend de curto prazo

Como Benjamin Graham já disse em "Security Analysis", há uma grande diferença entre o investidor e o especulador. O especulador não usa conhecimento de mercado para tomar decisões de como alocar seus ativos, ele age segundo trends, métodos e seu bom senso próprio com alocações de curto prazo que geram perdas continuamente.

É um fato que nem o mercado de Fundos Private Equity, Fundos de Pensão, do mercado de Seguros, Head Funds e Investment Banking, conseguem vencer os Fundos de Índice em questão de alphas (retornos) na prática.

Todos são altamente dependentes de bancos no fim, mesmo o mercado de Fundos Private Equity (Leveraged buy outs que eu diga), e todos foram afetados severamente durante a crise de 2008, pois o leverage gerado pela moeda fiat, commercial paper, empréstimos de curto prazo, sempre tem um preço, e esse preço, chamamos de: inflação.

Um Hedge contra inflação

“Ficou claro para os governos que não podiam se dar ao luxo de permitir que as pessoas possuíssem e guardassem ouro. O governo jamais conseguiria consolidar seu poder sobre a moeda de uma nação se o povo, em caso de necessidade, pudesse rejeitar o papel-moeda e recorrer ao ouro como forma de pagamento. Consequentemente, os governos proibiram a posse de ouro por seus cidadãos” (Rothbard, What the Government has done with our money?, pg. 99).

Não é mentira que o ouro é um hedge contra a inflação, que de fato ele é uma reserva de valor que tem apreciado continuamente depois de 1971 na queda do padrão ouro meia boca da Bretton Woods.

Atualmente, cerca de 11 estados dos EUA aceitam o ouro como moeda legal tender. Tanto o Reino Unido, quanto a Alemanha já emitiram moedas comemorativas com status legal tender (não tendo efeitos no Euro obviamente). Mas é um fato que stackers (um termo usado nesse tema) que acumulam ouro e prata, tendem a ter uma perspectiva mais privada.

Quando alguém busca fazer stacking de ouro e prata, pode se começar com moedas de 1/4 de onça, e acumular elas continuamente (preços variando em mais de $1.100 dólares atualmente), e depois ir para 1/2 de onça, moedas de 1 onça (mais de $ 4.200 dólares), depois barras com uma de 5 onças valendo mais de $20.000 dólares e 10 onças $42.000 dólares.

O ouro é mais fácil de armazenar que a prata, com maior valor em menores quantidades, seu valor só tem aumentado com +527.83% de aumento nos últimos 20 anos, +119.42% nos últimos 15, e +50.25% no último ano. Enquanto isso vemos o dolar depreciando e a inflação sobre o mesmo crescendo continuamente no último ano.

E um dos métodos mais considerados seguros de reserva de valor, é realmente segurar dinheiro (cash holdings), segurar títulos de governo ou coisas semelhantes, mas quando vemos o débito dos EUA só crescer no multiplier keynesiano e nunca se pagar com sua expansão de crédito quase ad infinitum (uma hipérbole obviamente), a tendência é só descrédito em relação a única moeda que junto com o euro, goza a supremacia fiat até o momento.

Futura apreciação em relação à moeda fiat

Em essência a moeda fiat não tem valor, então você poupar em dinheiro fiat, é sujeito a flutuações que dependem das ações do banco central, do governo. Isso é um problema, pois basicamente seu dinheiro suado perde valor pela inflação advinda de ações que no fim são controladas totalmente pelo governo em expansão de crédito e outras causas de queda de poder de compra.

Porém, se uma commodity como a prata e o ouro aprecia nos próximos 10 a 20 anos mais do que poupança e títulos, não tem porque usar eles como reserva de valor no longo prazo. Então o stacking de ouro e prata, pode virar uma forma de reserva de valor mais segura que as tradicionais.

O problema em si: liquidez e segurança

É claro que é mais complexo do que isso. A liquidez de ouro e prata é muito menor, você tem que vender elas fisicamente no fim, e armazenar elas pode ser perigoso. Usar cofres não é uma forma de segurança 100%, ou técnicas de cofres debaixo da terra, são realmente assets valiosos que se roubados, você perde tudo.

Existem flutuações em ouro e prata que geram perda de valor temporalmente, então só faz sentido usar stacking para venda no longo prazo. E nesse meio tempo alguém pode comprar mais e mais, principalmente prata que é mais em conta, e com buffalos e silver eagles valendo $52.65 - $55 dólares, alguém pode gradualmente ter uma reserva significativa.

Armazenar ouro offshore é fora do padrão para a maioria, e guardar em bancos pior ainda, eles literalmente tem um conflito de interesses ao segurar ouro e prata para alguém, eles com certeza iriam usar o seu ouro e prata como colateral para empréstimos, o que é imoral (como diz Jésus Huerta de Soto).

No fim é uma escolha. Não é que nem com moedas numismáticas onde elas viram itens de colecionador, é realmente poupança usando as duas commodities mais usadas como moeda de troca na história. E advinha, a existência da moeda fiat só beneficia stackers, as flutuações e inflação de ouro eram muitos maiores no tempo em que eram usadas como moeda, a existência temporária da moeda fiat, só age a favor de stackers por enquanto.

Existe um premium ao comprar em dólares

O real tem um péssimo poder de compra atualmente em relação ao dólar ($1 dólar valendo R$5.39 reais enquanto escrevo), então comprar moedas e barras importadas custa muito caro, além do preço do frete. Uma onça de ouro é igual a $4,150 dólares, ou R$ 22,367 reais, um trabalhador médio não poderia comprar três onças de ouro em 6 meses ou talvez mesmo um ano sem poupar o suficiente.

Pagamos sim um premium pelas mesmas moedas que alguém com um salário em euros e em dólares podem comprar, por isso creio que a prata é a melhor forma de stacking para quem ganha em reais e tem um baixo orçamento.

1/10 oz Silver Rounds podem valer $7.75 dólares ou R$41.77 reais (por 1/10 onças de prata), e tanto moedas como barras existem nesse sentido. Então com moedas e barras fracionadas de ouro e prata alguém pode fazer um stacking que ainda tem um valor de reserva substancial no fim no longo prazo.

Já vi até stackers dos EUA falando sobre moedas fracionadas como uma forma mais fácil de começar, é claro que a prata exige mais cuidado no armazenamento do que o ouro, por questões de danos e coloração do metal que pode mudar. As moedas de prata de 1/4 de onça estão $15.64 dólares ou R$ 84.30 reais, novamente, é mais em conta, e como é um mercado físico e alguém gostaria de as comprar mensalmente, seria uma forma interessante de investir em prata ou ouro.

Vale a pena seguir a trend do hype?

Hypes vão e vêm, eu sinceramente não acredito no bitcoin como reserva de valor, é um asset especulativo, que de fato me lembro de quando estava em $300 dólares e eu não quis comprar. Não acredito em cryptos como superiores ao ouro, são só diferentes, mas são muito mais voláteis que uma commodity real e física.

De fato o bitcoin possui um princípio de escassez total de 21 milhões de moedas possíveis, e outros protocolos (diferentes de Proof-of-Work) podem gerenciar essa relação de abundância (com burning de moedas por exemplo) para uma apreciação futura possível.

Mais investir em cryptos sempre será especulação, e com ouro sempre será um investimento. Prefiro ter a mentalidade de um investidor do que a de um especulador, como disse, Graham traça essa diferença, e de nenhuma forma gostaria de me ver como alguém que especula, mas alguém que investe.

A prata e o ouro protege seus assets do governo?

A resposta é não! Quando alguém compra monero por razões de privacidade e não traçabilidade de seu capital, o foco é realmente manter uma reserva anônima em seu poder. Empresas como a ChainAnalysis podem fazer um tracing do fluxo de transações em criptomoedas, não é totalmente privado quanto alguém pensaria antes (embora monero com proteção do timestamp faz o tracing ficar bem mais complexo).

Infelizmente somos obrigados a declarar a quantidade de ouro e prata que temos para a receita federal, porém, mesmo com esse problema, as flutuações inflacionárias causadas pelo controle estatal da moeda fiduciária (no Brasil o real) impactam muito mais alguém segurando dinheiro em poupança (cash) do que alguém segurando (holding) prata e ouro.

Como mostrei em outro artigo anterior, se você transportar ou armazenar ouro que não tem uma nota fiscal, você pode ter ele confiscado (o que seria um problema obviamente), mas ainda sim é uma forma de ter um hedge contra a moeda fiduciária, pois o máximo que a receita pode fazer é ter a informação sobre o ouro e prata que você têm armazenado (e histórico de transações em seu nome), mas contanto que ela não taxe essas quantidades ao serem armazenadas, não seria um problema.

A questão sobre Criptomoedas

Moedas como Ethereum, Bitcoin, Solana e etc, cada vez mais podem ser monitoradas com mais acuracidade, especialmente se você tiver contas em uma Hot Wallet de uma binance da vida.Para quem conhece a razão e origem do Paper do Satoshi Nakamato sobre o Bitcoin, o foco era realmente uma moeda descentralizada com aspectos libertários de transações, porém ela perdeu essa função primordial para ser um asset especulativo.

Na minha visão a razão da existência de sistemas descentralizados como Bitcoin, Monero e etc, é realmente permitir transações sem meios estatais envolvidos, e isso de forma digital ao redor do mundo. É claro que a escalabilidade é baixa, mesmo como Bridges e plataformas Layer-2 para aumentar a quantidade de transações por segundo, mas não vejo como comparar criptomoedas com prata e ouro.

São assets diferentes, um é uma reserva de valor física usada em toda a história, e outra é um asset especulativo com flutuações que dependem de fatores não avaliáveis a priori. É claro que em toda a economia a informação disposta a nós não é o suficiente para prever o futuro, mas na minha visão, creio que em questão de segurança, o ouro e a prata são superiores as criptomoedas, mas são essencialmente diferentes, e por isso, tal comparação é esdrúxula.

Devemos terminar com as sábias palavras de Rothbard neste tema:

“A existência de ouro na economia é um lembrete constante da baixa qualidade do papel-moeda emitido pelo governo e representa uma ameaça constante à sua substituição como moeda do país. Mesmo com o governo dando todo o respaldo de seu prestígio e de suas leis de curso legal ao papel-moeda, as moedas de ouro nas mãos do público serão sempre uma constante afronta e uma ameaça ao poder do governo sobre a moeda do país” (Rothbard, What the Government has done with our money?, pg. 99-98).

E com um determinação similar a de Hayek em “The Denationalisation of Money”, Rothbard diz:

“O padrão-ouro internacional forneceu um mecanismo de mercado automático para controlar o potencial inflacionário do governo. Também proporcionou um mecanismo automático para manter o balanço de pagamentos de cada país em equilíbrio” (Rothbard, What the Government has done with our money?, pg. 107).

É claro que talvez seja impossível acabar atualmente com as imorais reservas fracionárias bancárias, commercial paper,Repos (do FED), maturity mismatching e outras técnicas bancárias de aumentar a oferta de capital de forma exógena e ex-nihilo. Mas ao menos alguém pode armazenar ouro e prata hoje em dia e mesmo com todos os riscos associados, buscar uma apreciação futura, ou mesmo algo que rende mais que a inflação, seja o que for, é melhor ter uma 1 Silver Eagle na mão do que 300 mil bolívares na outra.

Leis que regulam o ouro e a prata no Brasil

A regra mais básica de investimentos dependendo da nação onde você está, é saber o básico sobre as leis de impostos no geral, impostos de renda, e dos assets que alguém está alocando, antes de fazer qualquer coisa, afinal, isso será debitado no fim da sua propriedade.
As leis sobre stacking de ouro e prata são diferentes de país para país, muitos até consideram o mesmo legal tender (moedas de prata e ouro emitidas pelo governo), e as taxas de impostos sobre eles devem ser consideradas. O objetivo aqui é dar um norte sobre esta questão no Brasil, onde os impostos associados a compras internacionais principalmente, aumentam o custo de stacking de prata e ouro no país.

O que a legislação diz

Veremos primeiro a "Lei Nº 7.766, de 11 de Maio de 1989", que trata tanto de operações financeiras associadas a ouro (como futures) e ao ouro como objeto físico, ela diz:

"§ 1º O transporte do ouro, ativo financeiro, para qualquer parte do território nacional, será acobertado exclusivamente por nota fiscal integrante da documentação fiscal mencionada" (Lei Nº 7.766, Art. 3º, § 1º).

Então o primeiro ponto é que alguém considerando importar ouro ou localmente, e realizar um transporte até o local onde será armazenado (seja em storage de bancos, em casa, onde for), ele deve acompanhar uma nota fiscal, se você for descoberto, por exemplo, com ouro sem nota fiscal no carro, sejam barras, moedas e etc, elas podem ser confiscadas. E isso fica bem claro:

"§ 2º O ouro acompanhado por documentação fiscal irregular será objeto de apreensão pela Secretaria da Receita Federal" (Lei Nº 7.766, Art. 3º, § 2º).

Sobre o que é importado:

"Art. 6º Tratando-se de ouro oriundo do exterior, considera-se Município e Estado de origem e de ingresso do ouro no País" (Lei Nº 7.766, Art.6º).

Assim eles possuem toda a trajetória, o histórico da chegada da commodity no país, até ir às suas mãos. O imposto sobre o mesmo parece ser calculado com o spot price atual, em que os ganhos de apreciação financeira sobre o ouro são taxados:

"Art. 13. os rendimentos e ganhos de capital decorrentes de operações com ouro, ativo financeiro, sujeitam-se às mesmas normas de incidência do imposto de renda aplicáveis aos demais rendimentos e ganhos de capital resultantes de operações no mercado financeiro" (Lei Nº 7.766, "Art. 13).

A venda do ouro físico pela pessoa física é tributado à pessoa física que tem que ser emitida pelo DARF, se o valor num mês for acima de R$ 20.000 reais, o que é totalmente inútil, pois uma onça está mais de $4000 dólares atualmente, ou R$ 21.500 reais, ou seja, você não pode vender uma mísera onça por mês sem ser taxado. E 15% sabendo que você vende à um comprador marginal que quer lucro na revenda à um spot price, você literalmente vai sempre perder dinheiro no final.

Sobre a declaração de Ouro e Prata no Brasil

Já vimos que basicamente a venda de ouro do ponto de vista da pessoa física, sempre vai ser taxado a não ser que seja uma quantidade menor que uma onça atualmente. O que até cria uma possibilidade de investir em prata, pois a mesma não seria taxada da mesma forma.

Na verdade, essa legislação faz no Brasil, o investimento em prata nesse momento, ser uma escolha superior ao ouro em questões de tributação. O problema é que ambas precisam ser declaradas à Receita Federal, e na minha visão isso é um problema.

Já é um problema o fato que todo o ouro e prata no Brasil na sua forma primária pertencem à União: "os recursos minerais, inclusive os do subsolo;" (Constituição Federal, Art. 20, inciso 9). O que é uma apropriação indébita se ele estiver numa propriedade privada, onde, se a pessoa achasse, petróleo,prata, esmeralda ou o que for, deveria ser propriedade dela, e de mais ninguém.

Mas o que me pega mais aqui, é o fato de que no fim a Receita Federal vai saber o quanto de prata e ouro você possui, seja pelo rastreio de notas fiscais que são obrigatórias (e todo o processo de importação exigirá isso), como a declaração, visto que obviamente se você tiver mais de uma onça de ouro você terá que declarar, ou umas 5 onças de prata, o que é pouco, mas já substancial em reais, e é óbvio que tem uma apreciação futura aqui, que o governo quer coletar ou ao menos saber o quanto você possui, o que na minha visão, pode ser um problema.

Taxas em compras internacionais

O melhor nesse mercado, é importar de fora, em sites com SDBullion, JMBullion e etc. Porém, no Brasil, temos os impostos sobre compras internacionais. Isso significa que se você pagar mais de $50 dólars numa compra, você pode ser taxado no geral em 60%, e esse premium pago aqui não gera nenhum valor para você obviamente, somente para o Estado.

Já disse em outro artigo o fato que já pagamos um "premium" por conta da depreciação do valor do real em relação ao dólar, onde fazer stacking é muito mais difícil para um brasileiro do que alguém que ganha em dólares e euros.

Entenda que em compras acima de $50 dólares você vai pagar 60% de imposto, porém só até $3000 dólares, após isso fica em 35%, ou seja, como uma onça de ouro vale $4000 dólares ou R$ 21.000 reais aproximadamente, você pagaria 35% ao invés de 60%.

Porém moedas de ouro de 1/10 onças estão atualmente $445 dólares por exemplo, ou seja, você paga 60% de imposto, logo não vale apena as comprar diretamente nos sites do exterior caso haja esse imposto sendo cobrado. A alternativa é comprar nacionalmente numa Ourominas da vida, que tem o valor perto do spot price em dólares.

Uma alternativa: Junk Silver e Fractional Silver

Nem vou discutir como é imoral a taxação de compras internacionais aqui. Mas o ponto que quis demonstrar, é que vale mais a pena fazer aquisições acima de $3000 dólares tanto de ouro e prata, pois nesse imposto específico (embora a alíquota do ouro seja apenas 1%) você paga menos.

Uma "1 oz SilverTowne Buffalo Silver Round" de uma onça de prata está $50.83 dólares atualmente, então você seria taxado, agora uma Junk Silver de 90% prata está entre $36 dólares atualmente, o que te faz pagar 0% de imposto.

Além de Junk Silver, moedas de 1/2 onças de prata estão $26.57 dólares atualmente e as de 1/4 onças estão $18 dólares aproximadamente. Porém, o normal seria comprar em bulk, em grande quantidade, e optando por isso seria melhor fazer uma compra acima de $3000 dólares, fugindo de todas as formas de pagar 60%.

Comprar diretamente no Brasil pode ter alguns problemas, vi uma 5 Malta Golden Eagle 5 Euro 1 oz Silver BU por R$ 674.59 reais, sendo que estão $57.35 dólares na JMBullion ou R$308.27 reais. Uma "1 Oz American Buffalo Silver Round" está custando R$ 530.80 reais num site brasileiro, mas $50.75 dólares ou R$ 272.78 reais no JM Bullion.

Uma "1 Oz American Silver Eagle" está R$548.76 reais no mesmo site (o World Silver, enquanto na JMBullion vemos em $53.83 dólares ou R$289.43 reais. Porém, você deve considerar o imposto ao comprar de fora, e ver qual matematicamente sai mais em conta, comprar de provedores brasileiros ou de estrangeiros, aí depende do que você irá comprar.